资本配置视角下盈余信息质量对企业技术创新的影响研究

资本配置视角下盈余信息质量对企业技术创新的影响研究(Research on the Impact of Earnings Information Quality on Enterprise Technological Innovation from the Perspective of Capital Allocation)

项目班级：ISTEC-DBA-2019-SH

学员姓名：颜昌平

论文摘要：

        我国要坚持创新发展，创新在我国现代化经济建设全局中处于核心地位，科技自立自强是国家发展的战略支撑。当前，经济社会各个领域已转向高质量发展阶段，我们比以往任何时期都更需要科学技术解决方案，都更需要增加创新这一第一动力。技术创新是国家实现自主创新的关键，技术创新对企业自身可持续发展具有决定意义。在全面实施创新发展战略，建设创新型国家的背景下，全社会对技术创新的关注达到了前所未有的高度。

        技术创新的影响因素有很多，学者们主要从企业内部和外部两个角度进行探讨。外部因素包括：宏观经济政策、资本市场发展、金融发展、法律保护、政府支持等方面；内部因素包括企业特征、公司治理特征、管理者特征等方面。从会计学科出发，需要找到一种所有企业都具备的，并且通过企业自身努力可以逐步改善，促进创新水平提升的内部影响因素。现代经济理论认为，企业的会计信息尤其是盈余信息具有信息效应和治理效应，能够反映企业的经营绩效，是投资者、债权人等利益相关主体进行决策的参考依据，可以引导资本优化配置。国内外学者从市场风险、市场反应、资本市场估值、契约安排、分析师预测以及公司治理等方面分析了信息质量的经济后果。现有研究表明，信息质量对企业创新具有一定影响，但关于盈余信息质量对技术创新的影响以及其中的作用机理的研究相对较少。

        资本配置是企业经营管理过程中的重要内容。债务及股权资本配置成本、资本配置效率、资本配置环境与企业资金流动和投融资决策密切相关。投资决定企业是否进行创新，融资为企业创新提供资金支持，稳定的资金流是保障创新持续进行的基础。由此，本文将盈余信息质量、资本配置与技术创新放在同一框架下进行研究。揭示盈余信息质量、资本配置与技术创新的相互关系、探寻盈余信息质量通过资本配置路径影响技术创新的作用机理以及不同资本配置环境下盈余信息质量对技术创新影响的差异。研究目的在于：从提高盈余信息质量和优化企业本配置方面，提出促进企业技术创新水平提升的对策建议。

        通过国内外相关文献的系统性收集和整理，在借鉴前人的研究成果基础之上，确定了本文的研究框架。首先，明确资本配置框架体系。根据资本配置过程的不同阶段与影响环境，将资本配置按照资本配置融资阶段、资本配置投资阶段以及影响资本配置的宏观经济环境进行划分。资本配置框架包括债务及股权资本配置成本、资本配置效率和资本配置环境三个角度。同时也对盈余信息质量、技术创新的内涵加以确定，为后文研究奠定基础。其次，以信息不对称理论、技术创新理论、资源依赖理论、交易成本理论、实物期权理论等为基础，运用博弈分析、时间模型分析、数理模型分析方法将盈余信息质量对技术创新的影响进行了深度解析，确定盈余信息质量影响企业技术创新的作用机制。再次，将资本配置框架引入研究体系，构建了资本配置视角下盈余信息质量影响技术创新的理论分析框架，并采用实证分析方法分别验证债务及股权资本配置成本、资本配置效率、资本配置环境在盈余信息质量对技术创新影响中的作用。最后，根据实证结果提出对策建议。

研究结果表明：

        （1）较高的盈余信息质量能够发挥信息效应和治理效应，可以降低资本市场融资成本，提升企业资本配置效率。

        （2）债务资本成本的降低以及企业资本配置效率的提升能够促进技术创新水平提升，但股权资本成本与技术创新呈倒“U”型关系。

        （3）债务资本成本在盈余信息质量对技术创新投入/产出的影响中均起到中介作用；股权资本成本在盈余信息质量对技术创新投入影响中的中介效应不明显，在盈余信息质量对技术创新产出的影响中起到遮掩效应。进一步深入研究，从资本错配的角度再次验证债务及股权资本配置成本在盈余信息质量对技术创新影响中的中介作用    。

        （4）资本配置效率在盈余信息质量对技术创新投入/产出的影响中均起到中介作用。进一步深入研究，从资本配置不足和资本配置过度角度再次验证中介效应，结果仍然成立。

        （5）资本配置环境在盈余信息质量对技术创新投入/产出影响的调节效应。实证检验了市场环境、金融环境、经济政策不确定性环境下盈余信息质量对技术创新的影响。结果表明：市场竞争程度高及经济政策不确定性高的环境中，盈余信息质量对技术创新的促进作用更为显著；市场地位低、金融业竞争程度低以及信贷资金分配市场化程度低的环境中，盈余信息质量对技术创新的促进作用更为显著。

        针对研究结果，分别从完善资本市场信息披露制度，规范企业盈余信息披露行为；完善上市公司内部控制与外部监管体系；提高企业对于盈余信息质量作用的重视程度；注重提升企业资本配置效率；优化宏观经济环境；建立企业声誉评价体系等方面提出提升盈余信息质量、促进企业技术创新的建议对策。